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券商按月配资中信证券、中金公司与华泰联合发布研报时

2025年6月，中国自美国进口原油、天然气和煤炭的总量骤降至近乎“清零”，这一现象让不少市场参与者瞠目结舌。就在去年同期，这三项能源产品还为中美双边贸易贡献了数十亿美元。如今风云突变，是巧合还是必然？背后有哪些深层逻辑值得深挖？

【现象描述】

短短半年时间，中国从美国进口的原油金额由8亿美元降至0元，液化天然气（LNG）自3月起连续四个月未有一单成交，煤炭采购额也从去年的9000万美元缩水到仅剩几百美元的“象征性交易”。据Wind终端数据显示，这是近三年来首次出现全面断供。

【数据佐证】

根据中国海关总署和Wind数据库交叉验证的数据，自2025年2月10日中国对美部分能源商品加征高额关税以来，美国出口商利润空间被极度压缩。例如：原油、农机等加征10%，LNG与煤炭则高达15%。4月份双方再度升级关税战，部分商品最高税率攀升至99%。某大型国有石化企业人士在陆家嘴金融交易会上向笔者透露：“我们测算过，在当前关税水平下，从美国采购一吨LNG反而要亏损，比直接弃购更划算。”这也是国内主要炼厂纷纷转向中东、俄罗斯及澳大利亚的重要原因。

【政策溯源】

追溯本轮变化的根源，不难发现是中美之间愈演愈烈的贸易摩擦所致。虽然4月底双方曾在日内瓦签署声明，同意暂停90天新增部分关税，但存量高企的壁垒依旧令大宗能源贸易无以为继。从政策文件看，此次调整不仅是针对单一产品，而是涵盖整个供应链上下游，对相关行业影响波及面广。例如：A股上市公司中国石化（600028.SH）公告显示，其2025年上半年北美业务营收同比下降98.7%，侧面印证了这一趋势。

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| 原油 | 8亿美元 | 0 | 10% |

| LNG | 2.1亿美元 | 0 | 15% |

| 煤炭 | 9000万美元 | 几百美元 | 高达99% |

此外，中信证券、中金公司与华泰联合发布研报时，对于未来中美经贸关系走向观点分歧明显。中信认为结构性去杠杆将持续推升国内产业链自主可控需求，中金则预判若全球地缘风险缓解，美方或寻求重启谈判窗口，而华泰强调多元化战略已成为不可逆转的大势。

【投资启示】

表面上看，这是一场由外部压力引发的“被动断供”，但实质却是我国能源安全体系逐步完善后的主动选择。一方面，通过优化海外布局，“中东+俄罗斯+非洲+南美+澳大利亚”五大板块构成稳定多元供应网；另一方面，也倒逼本土企业提升抗风险能力。在上海国际石油交易中心调研时可以看到，今年前五个月阿联酋和巴西对华原油出口环比增长21.3%、17.9%，新兴市场正成为替代力量。不少业内专家指出：“只靠一个来源就像把鸡蛋放进同一个篮子里，现在我们至少准备了五个篮子。”

延伸来看，本轮事件带来的二级衍生影响不容忽视——其一，大宗商品定价权逐渐东移，有助于人民币国际结算份额提升；其二，下游制造业成本曲线趋于平稳，为新能源产业发展腾出更多空间。同花顺行业热度指数显示，截至六月底，新能源装备板块关注度上涨14个百分点，与传统石化形成鲜明对比。